自美联储去年12月首次加息以来，澳元创出近5%的涨幅，目前顽固据守于75美分上方。

        这不但令人意外，更引起不安。

        澳储行一直乐观期待，美联储能够接过棘手任务，将澳元敲打至60美分的理想水平。只是，事与愿违，马丁广场的钢铁战士或将被迫重新加入货币战争，再举降息，而这可能会重新点燃房市的烈火。

        到底发生了什么？美国利率周期终于转换方向，为何澳元汇率没有出现应有的下跌？

        ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚市场观察人士Alan Kohler看来，本地货币的突然强势主要是受外大宗商品与美储利率立场调整的影响。总结起来原因有三：首先，有“卖谣言买事实”的成分在。美联储提升基金利率前的12个月内澳元贬值了12%，一部分是因为预期到美储加息，一部分是受大宗商品下挫打压。

        其次，2016年二月大宗商品暴挫势头打住。自此，美国CRB商品指数上涨了15%，原油涨幅约50%，铁矿涨幅近四成。第三点，美联储退守。上周美联储发布12月份加息决议以来的首份政策声明，将2016年底前预测利率由1.4%降到0.9%。美储再显鸽派，震惊市场，3月初以来，美元指数跌幅近3.5%。

        从很大程度上讲所有一切的根源在于中国。这也是为何上周的澳储行2016闭门会议选择以“中国的结构性变革：对澳大利亚与世界的影响”为主题。然而，Kohler认为，中国给澳大利亚货币带来的净影响很复杂。

        援自澳商业观察家报，Kohler指出，如果中国经济增长达到最新的五年规划目标6.5%，大宗商品可能会继续复苏，因为供应增量已经存在市场当中，或者不会再增多。如此，澳元将获支撑上涨。

        继而是带给澳大利亚的第二重利好：提升美国通胀率，使得美联储能够更加安心地迈上加息轨道，而这将给美元带来提振。然后，澳元贬值。

        但是如果中国的债务负担过大，经济将难承重压，正如中国人民银行行长周小川近期在北京一全球性商业峰会上所警示的，大宗商品将回撤（澳元贬值），美国通胀也将下降（澳元上涨）。

        种种，令人迷惑。

        ACB News《澳华财经在线》报道，美国经济疲软与全球性通胀并不完全是由于大宗商品价格走低（尤其是原油）——但这是很大的因素。另外，薪资低增长导致消费支出需求持续疲软，技术变革和竞争使得生产成本下降，都是影响因素。

        然而看起来，中国会将澳/美汇率向两个不同的方向拉扯。

        如果中国经济疲软引致大宗商品下跌，澳元也将贬值，但低通胀和全球经济增长受挫也会给美元施压，进而产生抵销作用。反之亦然。

        西太平洋银行首席经济师Bill Evans近日透露，澳储行会议上对于中国的讨论很谨慎，从后来公布的会议文件来看，也确实如此。澳央行面临的问题是（并且向来都是）：全球市场有多股宏大力量在作用，国内降息带来的影响或将有限。

        去年澳储行于2月和5月两度降息，更多是顺势而为——大宗商品价格持续下挫，市场预期美联储将加息，所以澳元无论如何会贬值。此时降息，澳储行倒可揽下功劳。

        今年，顺风车或许并不好搭，利率政策上的挑战将更大。好在，各种强风将会彼此冲抵，而澳元将继续保持震定——既不会太高，也不会太低。